意大利公投失败的主要因素，意大利公投的危机

意大利公投失败的主要因素，意大利公投的危机

如果经济观察人士能从今年以来的两次意政治中吸取任何教训，他们中的大多数人应该明白，他们对国际政治需求有更深的理解。不幸的是，当意大利公投到来时，媒体的专栏评论开始将意大利公投的失败视为一场灾难，但他们不知道公投已经通过，这更有可能引发欧洲

1.被夸大的风险

大多数做过金融交易的人都知道，当大多数媒体将一个事件定义为“最大风险”时，它的潜在危害就大大降低了。这有两个原因。首先，重大危机都来自于“黑天鹅”事件。大家对风险事件都非常关注，参与事件的各方都会经常准备危机处理计划。例如，欧洲央行已经宣布，假如公投失败的话，将增加意大利债券的购买力。第二，大量负面新闻对相关资产的价格造成巨大压力，使得风险被压在了价格之中。最近几个月，意大利收益率国债飙升，大多数投资者将公投失败视为基准情景，这意味着反向押注者享有不对称的风险回报率。

目前，市场对公投失败的主要担忧是，如果意大利提前举行选举，它可能会把五星运动党送上执政党的宝座。在目前的民意调查中，该党与伦齐民主党旗鼓相当。前者宣称，如果当选，它将发起全民公决，从袁区撤军。然而，作者认为市场高估了这种政治风险。首先，提前选举需要两个必要条件：伦齐选择下台和过渡政府的失败，因此这是一个小概率事件。第二，意大利宪法规定，国际协议不能在全民公决中举行。为了修改宪法，五星运动需要在上议院和下议院都获得三分之二以上的多数，从目前的投票结果来看，这是不现实的。

除了关于离开欧的公投之外，市场还担心政治混乱会打击市场信心，并可能加剧意大利银行工业的危机。目前，银行， 意大利的坏账问题相当严重，储户为了资金的安全已经将资金转移到国外。然而，意大利目前的财政能力足以在银行工业形势恶化时支持对其的救助，政府和五星运动对此都有足够的政治意愿。尽管欧联盟和银行工业联盟的新政限制政府利用公共资金拯救银行，但考虑到意大利对欧联盟稳定的重要性，如果意银行工业的危机恶化，将不得不对其做出一些妥协。因此，当市场恐慌时，聪明的投资者可以考虑购买相关的国家资产。

2.隐藏在深处的危机

与市场主流观点相反，公投的成功可能会让更接近离开袁区。意大利长期经济低迷的主要原因之一在于政治权力的过度分散，这使得结构性改革提案往往无法在议会获得通过。公投旨在减少推动改革的政治障碍，因此规定赢得大选的政党将自动在两院获得绝对多数。乍一看，赢者通吃的模式对执政的民主党有利，但意也认为，当一个极端主义政党获胜时，议会中的其他力量很难制衡它。

与法国相似，意大利也有两轮大选。在法国，极右翼国民阵线在第一轮选举中屡次表现出色，但在第二轮选举中失败的原因是，在前一轮选举中被淘汰的政党将在集中的第二轮选举中支持国民阵线的竞争对手。在意大利，五星运动是许多右翼选民的第二选择。 这就是为什么民意调查显示，五星党的支持率与民主党持平，但前者在第二轮投票中领先更多。

许多经济观察家希望，公投后，伦齐将努力推进改革，改善意大利经济，而不是提高民众支持率。然而，下一次大选将于2018年5月举行。考虑到在过去六个月到一年的时间里，执政党的工作重点往往是为选举做准备，所以留给伦齐政府的时间非常有限。加上长期困扰意大利经济的生产力增长缓慢和其他结构性问题，依靠改革在短时间内提高经济增长率的可能性非常有限。

意大利公投失败的主要因素，意大利公投的危机

此外，五星运动兴起的反移民、反精英思想在短期内难以逆转，甚至在西方世界愈演愈烈，因此一年后的民意调查可能对伦齐民主党更为不利。届时，市场对意大利的担忧将超过现在，意大利国债收益率的短期跌幅将再次飙升，与德国国债的息差可能会比现在更大。同时，尽管公投的成功将避免银行，坏账问题的恶化，但完全解决短期内，的问题是不现实的，意大利的银行股票在上涨后仍有向下波动的可能。

最终的政治制衡可能既是障碍，也是安全阀。成功的公投将带来短期稳定，但意大利的命运可能会在一年半内逆转。如今，随着国际政治稳定性的下降，大多数政治风险都没有在市场上合理定价。如果投资者能够发现错误的主流观点，并采取相反的行动，政治风险就会成为他们的朋友。点击查看巴西股市潜力。